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Unter einer Investition versteht man im weitesten Sinne jede betriebliche Verwendung von finanziellen Mitteln.
Im engeren Sinn wird nur die Anschaffung von Anlagevermögen (eventuell noch mit zugehörigem Umlaufvermögen) als Investition bezeichnet. Hierbeiunterscheidet man aber zwischen
produktionswirtschaftlichen und finanzwirtschaftlichen Investitionen.
Auch die Verbesserung der Produktqualität, angestrebte Neuentwicklungen, Ausbau der betrieblichen Infrastruktur, der sozialen Dienste, ….etc können Ziele von Investitionen sein.

Aspekte bei der betriebswirtschaftlichen Analyse:
Vermögensbestimmter Investitionsbegriff: (bilanzorientiert)
Der Begriff geht von der Bilanz aus, die Investition ist hiernach die Umwandlung von Kapital in Vermögen oder kurz Kapitalverwendung.
Zahlungsbestimmter Investitionsbegriff:
Der Begriff bezieht sich auf den Umstand, dass eine Investition durch eine Reihe von Auszahlungen und Einzahlungen bestimmt ist. Am Beginn der Investition steht eine Geldausgabe, der während der folgenden Nutzungsdauer der Investition Einnahmenüberschüsse gegenüberstehen sollen.
Prozessbestimmter Investitionsbegriff
Unter diesem Begriff wird das Investieren als betriebliche Aufgabe gesehen. Investieren ist ein Planungs – und ein Entscheidungsprozess, der festlegt, wie oder welches Investitionsprojekt die betrieblichen Finanzmittel verwendet werden. Bei diesen drei Begriffen wird ein Vorgang definiert, folgender Begriff stellt einen Zustand dar.
Dispositionsbestimmter Investitionsbegriff:
Investition ist eine langfristige Bereitstellung von finanziellen Mitteln im Anlagevermögen. Hierdurch wird die Dispositionsfreiheit der Unternehmung eingeschränkt.

a. Langfristige Wirkung auf den gesamten Leistungserstellungsprozess und Leistungsverwertungsprozess durch Einflussnahme auf Produkte, Technologie, Kapazität und Flexibilität, Konkurrenzfähigkeit, Marktposition, zukünftige Ertragskraft.
b. Erstarrung der Kostenstruktur, Investitionsausgaben finden ihren Niederschlag in den Struktur – bzw. Fixkosten, hohe Struktur – bzw. Fixkosten erfordern einen hohen Beschäftigungsgrad, es entstehen Probleme bei Auftrags – oder Beschäftigungsrückgang.
c. Verknappung der Finanzmittel durch die langfristige Bindung hoher Beträge, Einschränkung des Dispositionsspielraumes.

Unter Investitionsprozess werden alle Vorgänge und Maßnahmen bezeichnet, die mit dem Prozess und Aufgabenbereich Investieren zusammenhängen.
Dem Planungs – und Entscheidungsbereich kommt dabei besondere Bedeutung zu, so dass der Investitionsprozess häufig auch als Planungs – und Entscheidungsprozess bezeichnet wird. Es dürfen aber auch die Phasen Ausführung und Kontrolle keineswegs vernachlässigt werden.

• Investitionsplanung als Einzelplanung
Es wird nur ein einzelnes Projekt geplant.
- Allgemeine Führungsprozessstufen
Zielsetzung, Planung, Entscheidung
- Planungsprozess nach Systems Engineering
Situationsanalyse, Zielformulierung, Synthese, Analyse, Bewertung, Entscheidung
- Einzelplanungsprozess für Investitionen
Investitionsanregung, Problembeschreibung, Suche nach Alternativen, Alternativengestaltung,
Wirtschaftlichkeitsrechnung und Bewertung, Entscheidung
• Investitionsplanung als Gesamtplanung
Die Investitions – Gesamtplanung hat den Aufgabenbereich des Investierens im Rahmen der gesamten Unternehmensplanung zum Inhalt. Die Summe aller Einzelprojekte wird für die
Gesamtplanung herangezogen. Für die Gesamtplanung stehen die Aspekte Planungsbasis, Schwachstellen und Engpässe im Vordergrund.

Die Prozessphase der Investitionsprojekte ist der Wirtschaftlichkeitsrechnung gewidmet. (Dient als
Entscheidungsvorbereitung)
Betrachtungen für die Wirtschaftlichkeitsrechnung:
- Wirkungskriterien
- Daten für den Investitionsentscheid
- Investitionsrechenmethoden
- Art der Problemstellung
Anhand schlechter Wirkungskriterien kann auf eine schlechte Investitionsplanung geschlossen werden.

Technische Kriterien (Abmessungen, Leistungsvermögen, Materialverbrauch)
Juristische Kriterien (Garantie, Markenrechte, Produkthaftung, Konzessionen, Auflagen)
Soziale Kriterien (Betriebssicherheit, Betriebsklima Sozialpartner politik, Bedienungsanford)

Wirtschaftliche Kriterien :
Investitionskosten
Subventionen
Liquidationserlöse
Nutzungsdauer
Zinsen
Leistungsvermögen
Betriebskosten
Steuern

Die Investitionsrechnung unterscheidet sich vom Rechnungswesen durch die besondere Abgrenzung auf Projekte und den erweiterten Einfluss der Zeit.

Wir unterstellen bei den Investitionsrechenverfahren die Prämisse, dass die Ausgaben innerhalb einer Periode  zu  Auszahlungen  und  die  Einnahmen  zu  Einzahlungen  führen.  Bezüglich  der  zeitlichen Fixierung  dieser  Werte  wird  angenommen,  dass  diese  immer  am  Ende  eines  Jahres  angesetzt werden, obwohl gerade Betriebskosten und Umsatzerlöse kontinuierlich über das Jahr verteilt sind. Es liegt  in  der  Eigenart  der  Projekte,  welche  zeitliche  Verteilung  die  Investitionsausgaben,  die
Betriebsausgaben und Umsatzerlöse besitzen.

Zum  Zeitpunkt  der  Wirtschaftlichkeitsrechnung  haben  die  Daten  dieser  den  Charakter  von Erwartungswerten. Vom richtigen Quantifizieren der Daten hängt das Investitionsrisiko ab.

Entscheidung unter Sicherheit:
Alle Informationen sind eindeutig, es wird angenommen, dass die quantifizierten Werte mit Sicherheit
zutreffen werden. Diese Annahme ist eher Modellprämisse, denn reale Wirklichkeit.

Entscheidung unter Unsicherheit und Risiko:
Zum Quantifizieren der Daten liegen keine objektiv gewonnenen Wahrscheinlichkeiten vor. Es liegen lediglich geschätzte Werte und geschätzte Wahrscheinlichkeiten vor.
Um  den  Einfluss  von  Risiko  und  Unsicherheit  auf  die  Entscheidungssituation  entgegenzuwirken, wurden spezielle Methoden der Investitionsrechnung entwickelt, die trotz dieser Einschränkungen die Entscheidungsqualität gewährleisten sollten.

Monetär schwer erfassbare Daten:
- Soziale Sicherheit
- Betriebsklima
- Verhalten der Konkurrenz
- Betriebssicherheit
- Sicherheit der Lieferung von Rohstoffen und Energie
- Eigenschaften des Lieferanten
- Beherrschung des Know-how
- Politische Rahmenbedingungen und Reaktionen

Diese Daten lassen sich in zwei Gruppen gliedern:
- Daten, die einen Einfluss auf die Rendite haben, aber nicht mit der gewünschten Genauigkeit monetär erfassbar sind.
- Daten,  die  sich  möglicherweise  auf  die  Rendite  auswirken,  aber  vorwiegend  andere Wirkungen zur Folge haben.

Es gibt folgende Möglichkeiten, diese schwer erfassbaren Daten zu berücksichtigen:
- Man kann versuchen, sie zu quantifizieren und in die Investitionsrechnung einzuschließen.
- Daten außerhalb der Investitionsrechnung in den Entscheidungsprozess einbeziehen.

Die  Aufgabe  der  Investitionsrechnungen  ist  es,  die  vielen  Merkmale,  in  denen  sich Investitionsalternativen  unterscheiden  mögen,  jeweils zu  einem  einzigen  Merkmal  (zu  einer
vergleichbaren Kennzahl) zu verarbeiten, wobei diese Kennzahlen geeignet sein sollen, eine sinnvolle Aussage über den Zielerreichungsbeitrag der diversen Investitionsobjekte zu liefern. Das Ergebnis sind unterschiedliche Entscheidungskriterien mit unterschiedlichen Interpretationsinhalten.

- Kostenvergleichsrechnung
- Gewinnvergleichsrechnung
- Rentabilitätsvergleich
- Amortisationszeitvergleich

Die statistische Investitionsrechnung geht von den  Überlegungen der Kosten- und Erfolgsrechnung aus, ihre Methoden werden deshalb auch als die klassischen Verfahren der Investitionsrechnung bezeichnet.
Der Zeitfaktor wird in der statischen Investitionsrechnung nicht (oder nicht ausrechend) berücksichtigt.

Rechnungsablauf:
Der  praktische  Inhalt  der  Kostenvergleichsrechnung  ist  das  Erstellen  einer  differenzierten Kostenartenrechnung. Die Differenzierung richtet sich in erster Linie auf die vom wirtschaftlichen Einflussbereich  abhängigen  Kriterien  (z.B.  Periodenkosten,  Leistungskosten,  Ausgabewirksamkeit,
Kostenspaltung).  In  einer  Gegenüberstellung  werden  wirtschaftliche  Kriterien  und  die  einzelnen Kostenarten  aufgelistet.  Dabei  werden  stufenweise  die  Periodenkosten  und  die  Leistungskosten ermittelt, weiters die einzelnen Kostenarten in die Kostenartengruppen untergliedert.

Beurteilungskriterien bei einer Kostenvergleichsrechnung:
- Ersatzinvestition................................die Höhe der Kosten
- Rationalisierungsinvestition..............die Höhe der Kostenersparnis

- Gleicher Produktionsmenge:
Gesamtkosten pro Nutzungsperiode:   KgesA
- Unterschiedliche Produktionsmenge:
Leistungseinheiten:  xA
Kosten pro Leistungseinheit:
kgesA = KgesA / xA

Die Entscheidung wird nun für  kges => MINIMUM gefällt.

Es wird nur die Höhe der periodischen Kostenersparnis (Rationalisierungsinvestition) bzw. die Höhe der  Periodenkosten  (Erweiterungsinvestition)  berechnet  wird,  die  jedoch  für  sich  ohne Berücksichtigung  ihrer  Relation  zur  Höhe  des  jeweils  notwendigen  Kapitaleinsatzes  fast  keinen Aussagewert besitzt.

- die Stückerträge der alternativen Investitionsobjekte sind gleich hoch, sie brauchen aber nicht bekannt  zu  sein.  Bei  unterschiedlichen  Absatzmengen  müssen  die  Stückkosten
gegenübergestellt werden.
- die  Kostenvergleichsrechnung  arbeitet  mit  Durchschnittswerten  (z.B.  durchschnittliche Kosten), d.h. man geht von einer typischen oder gleichen Leistung aus. Es kommt nicht auf die technische, sondern ökonomische gleichartige Leistung an.
- nur zur Auswahl zwischen alternativen Investitionsprojekten geeignet. Die Rechnung liefert nur  einen  relativen  Vorteilsmaßstab  zwischen  mehreren  Objekten, aber keinen absoluten Maßstab zur Beurteilung der Wirtschaftlichkeit von Investitionen.
- berücksichtigt keine zeitlichen Unterschiede im Anfall der Kosten.

Aufgrund wirtschaftlicher, technischer und sozialer Kriterien werden die Kostenarten in:
- Kapitalkosten:
Kalk. Abschreibung, kalk. Zinsen, Versicherungen, Wagnisse
- Betriebskosten:
Personalkosten,  Materialkosten,  Abfallkosten,  Energiekosten,  Instand-haltungskosten,
sonstige Kosten,…
unterteilt.

Jedes Investitionsprojekt ist einer technischen und / oder wirtschaftlichen Abnutzung (= Entwertung)
unterworfen. Daher gilt zu unterscheiden:

- abnutzbare Wertanteile (z.B. Anlagen, Maschinen)
- nicht abnutzbare Wertanteile (z.B. Grundstücke, Umlaufvermögen)

Als  Ausgangbasen  der  Abschreibungsberechnung  kommen  Anschaffungspreise,  aktuelle Wiederbeschaffungspreise und zukünftige Wiederbeschaffungspreise in Frage, je nachdem, welchem Zweck die durchzuführende Rechnung dienen soll.
Die Folgeinvestitionsausgaben (z.B. programmierte Großreparaturen) sind in diesem Zusammenhang
nicht nach dem Ausgabecharakter zu interpretieren,  sondern als Investitionskosten im Sinne von Anschaffungskosten zu betrachten, und deshalb zu den abnutzbaren Wertanteilen hinzuzurechnen (wird zur Anfangsinvestitionsausgabe hinzugezählt und abgeschrieben)

Werden vom mittleren gebunden Kapital berechnet.



Da dadurch die Finanzierung indirekt über die Eigenkapital- und Fremdkapitalanteile sowie den Eigenkapital- und
Fremdkapitalzinssatz berücksichtigt wird

Die Betriebskosten sind im wesentlichen von zwei Faktoren abhängig:

- technische Wirkungskriterien
Sind Menge und Qualität der Produktionsfaktoren (z.B. Personal, Material, Energie,…)

- Leistungsgrad
Der Leistungsgrad ist das Verhältnis von Kannleistung zu Istleistung, eine Kenngröße, die mit
dem Beschäftigungsgrad vergleichbar ist.

Die Betriebskosten selbst werden dann für das Nutzungsjahr entsprechend der Kostendefinition –
Faktormenge x Faktorpreis – berechnet.

- Gesamtkostenvergleich:
Gesamtkosten einer Periode in [Euro/Jahr] ermittelt und gegenübergestellt. Für Projekte verwendet, die nur die
betriebliche Kostenstruktur betreffen. Projekte unterscheiden sich nur in Periodenkosten, Produktionsmengen und Absatzmengen sind gleich (häufig bei mehrstufigen Produktionsprozess).

- Leistungskostenvergleich: Hier wird um unterschiedliche, projektbezogene Produktionsmengen erweitert. Absatzpreise sind
weiterhin gleich.

- Kostenfunktionsvergleich: es werden Kostenfunktionen, bei denen Periodenkosten oder Leistungskosten in Abhängigkeit vom
Leistungsgrad dargestellt sind, gegenübergestellt.

Unterscheiden sich die zu vergleichenden Projekte neben den Kosten und Produktionsmengen auch durch  unterschiedliche  Absatzerlöse,  so  kann  die  Investitionsentscheidung  mit  Hilfe  der Gewinnvergleichsrechnung erfolgen.
Unterschiedliche Absatzerlöse ergeben sich, wenn:
- die  zu  vergleichenden  Produkte  zwar  das  gleiche  Produkt,  aber  mit  preiswirksamen Qualitätsunterschieden erzeugen,
- überhaupt verschiedene Produkte erzeugen oder
- wenn  sich  die  Projekte  bezüglich  Investitionsmotiv  oder  Investitionsart  gravierend unterscheiden.

Der Gewinn ist ein Begriff aus der Unternehmungssphäre, der auf verschiedenste Weise ermittelt werden kann  und  daher  auch  unterschiedliche  Bedeutung  besitzt.  Folgende  Gewinnbegriffe  sind ausschlaggebend:

- kalkulatorischer Gewinn
- bilanzieller Gewinn
- Gewinn vor Steuerabzug
- Gewinn nach Steuerabzug

Das Entscheidungskriterium der Gewinnvergleichsrechnung ist die Gewinnmaximierung.

Voraussetzungen für die Anwendung der Gewinnvergleichsrechnung:
- Laufzeit der Investitionsprojekte in etwa gleich lang
- Unterschied des durchschnittlichen Kapitaleinsatzes gering

Als entscheidender Mangel haftet der statischen Gewinnvergleichsrechnung vor allem an, dass sie zwar in Höhe der ausgewiesenen Gewinnverbesserung anzeigt, ob eine Investition zweckmäßig wäre, dass sie aber nicht erkenne lässt, ob die Vornahme dieser zweckmäßigen Investition im Vergleich zu
anderen Kapitalanlagemöglichkeiten auch vorteilhaft ist.
Die  Gewinnvergleichsrechnung  ermöglicht  somit  nicht  die  Ausstellung  einer  Rangordnung  der Investitionsobjekte.
Erst wenn man die mit den diversen Investitionsobjekten verbundenen Gewinnverbesserungen zum jeweils erforderlichen Kapitaleinsatz in Beziehung  setzt, lassen sich in Form der Rentabilitätszahlen Kennzahlen  berechnen,  die  eine  Aussage  über  die  Vorteilhaftigkeit  der  konkurrierenden  bzw.
alternativen Kapitalanlagemöglichkeiten erlauben.

Einschränkungen für die Brauchbarkeit der Gewinnvergleichsrechnung:
- Der Periodengewinn wird nicht auf den Kapitaleinsatz bezogen
- Bei unterschiedlichen Anschaffungsausgaben sind Annahmen über Differenzinvestitionen zu machen
- Unterschiedliche Nutzungsdauer der Objekte macht einen Vergleich ebenfalls problematisch.
Man kann hier einen Gesamtgewinnvergleich durchführen.

Allgemein stellt sie das Verhältnis vom Erfolg einer Rechnungsperiode zum eingesetzten kapital dar.
Sie relativiert den Gewinn bzw. die Kosteneinsparung eines Projektes zum eingesetzten Kapital.
Mit der Rentabilität wird eine Projektbeurteilung möglich.

Die Rentabilitätsrechnung eignet sich gut zum Vergleich von Investitionsobjekten. Sie ermöglicht eine
Rangordnung der Investitionsobjekte

Die Amortisationsdauer wird hierbei berechnet. Ist jene Zeit die benötigt wird um die Anfangsausgabe
wieder (mit Hilfe von Einnahmeüberschüssen) auszugleichen

- Amortisations-Durchschnittsrechnung
bei regelmäßigen Einnahmeüberschüssen
- Amortisations-Kumulationsrechnung
unregelmäßige Einnahmeüberschüsse

Beim ermitteln der jährlichen Einnahmenüberschüsse

Eü= Einnahmen – Ausgaben

Bezieht man sich hier auf die Überlegung der Wertbegriffe, so sind Einnahmen wertgleich den Erlösen und die
Ausgaben entsprechen den ausgabenwirksamen Kosten.

Eü= G + a+ Zk (vom Gewinn)

Je länger die Amortisationsdauer desto größer das Risiko. Deshalb wird oft eine maximale Amortisationsdauer festgelegt.
Sie kann auch als Hilfsmittel in der Finanzplanung dienen oder zum Festlegen der Tilgungsdauer von Krediten.

Wenn die zu vergleichenden Projekte keine ähnlichen Ertragssteuersatz und Fremdkapitalanteil besitzen

+
• Risikomaßstab
•Dispositionsgröße
•Überwindet die Einperiodigkeit der anderen statischen Verfahren
•Arbeitet mit unperiodisierten Einnahmen und Ausgaben (Zahlungsströmen, Cash-Flow) statt Erträgen und
Kosten

-
• Auswahlkriterium falsch, da kein zwingender Zusammenhang zw. diesem und dem Beitrag zum
Unternehmensziel
•Daher kein Ersatz für Rentabilitäts- Risikokennzahlen
sie sagt nichts über die erwirtschafteten Überschüsse nach der Amortisationsdauer aus.

Statische Verfahren
- kalkulatorische Größen
- Zeitpunkt des Zahlungsanfalls nicht berücksichtigt
- Bildung von Jahresdurchschnittswerten

Dynamische Verfahren
- Zahlungsströme (cash flow) Einzahlungen und Auszahlungen
- Zeitpunkt des Zahlungsanfalls wird berücksichtigt
- gesamte Nutzungsdauer wird betrachtet

Einnahmen und Ausgaben;
der gesamte Cash Flow eines Investitionsobjektes in der Relation zu den Investitionsausgaben dient als Grundlage

Zinsen kann die Entschädigung oder der Preis für die Überlassung von Kapital sein.

Zins = f (Kapital,Zinssatz,Zeit)

Jede  Zinsperiode  wird  einzeln  betrachtet.  Die Zinsen  werden  am  Ende  der  Zinsperiode  dem Kapital  zugeschlagen  und  in  der  Folgeperiode verzinst.

Aufzinsen und Abzinsen sind die methodischen Instrumentarien der Zinseszinsrechnung (nur ganzzahlige n).
Da aber auch in der praktischen Anwendung der Zinsezinsrechnung eine Zinsperiode von einem Jahr zu lange ist, kann man diese mit Hilfe der unterjährigen Verzinsung oder der kontinuierlichen Verzinsung verkürzen.

Es sollen Periodenüberschüsse “gleichnamig” gemacht werden.

- unterjährige Verzinsung:
Die ursprüngliche Zinsperiode von einem Jahr wird in m gleiche Zinsperioden aufgeteilt, K wird damit m-mal im Jahr verzinst.

- kontinuierliche Verzinsung (=organischen Verzinsung):
Die Dauer der Verzinsungsperiode wird gegen Null verkürzt ⇒Jahr wird in unendlich viele gleiche Zinsperioden aufgeteilt.

turnusmäßiger Zahlungsvorgang, bei dem regelmäßig Zahlungen gleichen Betrages mit dem Zweck erfolgen, entweder ein Endkapital anzusparen oder Endkapital zurückzuzahlen.

Die  Aufgabe  der  Rentenrechnung  besteht  darin,  die  Zusammenhänge  zwischen  den Rentenzahlungen, dem Zinssatz, der Anzahl der Perioden und dem Anfangs- bzw. Endkapital zu
berechnen. Neben der Unterscheidung in Ansparrente und Rückzahlungsrente ist noch der Zeitpunkt der Rentenzahlungen von Bedeutung

- nachschüssigen Ansparrente:
Eine  Ansparrente  ist  am  besten  mit  dem Prämiensparen vergleichbar. Während n Jahren wird am Ende eines jeden Jahres ein Betrag R[€] einbezahlt  und  mit  p[%]  am  Ende  der  Periode
verzinst.

- nachschüssigen Rückzahlungsrente:
Die  Aufnahme  eines  Darlehens  und  dessen Rückzahlung  in  regelmäßigen  gleichbleibenden Rückzahlungsraten  charakterisiert  eine Rückzahlungsrente.

= der jährlich gleichbleibende Betrag für den Rückfluss (für Zins und Tilgung) eines Barwertes

Annuität R = Zinsrate RZ+ Tilgungsrate Rt
Zinsrate RZ(t)= K(t-l)* i

- Kapitaleinsatz:
= Investitionssumme, die in ein Investitionsobjekt investiert werden soll.
- Rückfluss:
= die nach Perioden gegliederten Überschüsse der Einnahmen über die Ausgaben, soweit sie dem Investitionsobjekt zurechenbar sind.
- Liquididationserlös:
=  der  zum  jeweiligen  Betrachtungszeitpunkt  durch  Verkauf  der  Anlage  nach  Abzug  der Abbruchs- und Veräußerungskosten (Ausgaben) erzielbare Einzelveräußerungsnettoerlös.
- Zeitwert:
= Nominalwert im Zeitpunkt des Zahlungsvorganges.
- Bezugszeitpunkt:
= jener Zeitpunkt, auf den alle Einnahmen und Ausgaben abgezinst bzw. aufgezinst werden, um  eine  ökonomisch  sinnvolle  Addier-  und  Vergleichbarkeit  zu  erzielen.  Die  zeitlichen Unterschiede der Einnahmen (Ausgaben) werden in Wertunterschiede zum Bezugszeitpunkt umgerechnet.
- Kapitalwert:
=  der  auf  den  Bezugszeitpunkt  abgezinste  bzw.  aufgezinste  Wert  aller  Einnahmen  und Ausgaben (Cash Flow) eines Investitionsobjektes.
- Barwert:
= Wert einer Zahlung auf den Bezugszeitpunkt auf- bzw. abgezinst.
- Endwert:
= der Endwert von Einnahmen und Ausgaben ist der Wert, der sich durch Aufzinsung ergibt.
- Aufzinsungsfaktor:
= jener Faktor, mit dem ein Nominalbetrag multipliziert werden muss, wenn man den Wert errechnen will, den dieser Nominalbetrag unter Berücksichtigung von Zinseszinsen an diesem - späteren - Bezugszeitpunkt haben wird (Zahlungszeitpunkt liegt vor dem Bezugszeitpunkt).
- Abzinsungsfaktor:
= jener Faktor, mit dem ein Nominalbetrag multipliziert werden muss, wenn man den Wert (Barwert) errechnen will, den dieser Nominalbetrag  unter Berücksichtigung von Zinseszinsen
an diesem - früheren -  Bezugszeitpunkt haben würde  (Zahlungszeitpunkt liegt nach dem Bezugszeitpunkt).
- Differenzinvestition:
= würde man das Geld nicht investieren, sondern verzinst anlegen.
- Kapitalwiedergewinnungsfaktor oder Annuitätenfaktor:
= der reziproke Wert des zur Berechnung des Barwertes (in t0) einer nachschüssigen Rente anzusetzenden Summenfaktors; er dient zur ("dynamischen")Umrechnung von Barwerten von
Ausgaben  und/oder  Einnahmen  in  jährliche,  gleichbleibende  äquivalente  Beträge ("Annuitäten").
- Interner Zinssatz:
= jener Diskontierungssatz, bei dessen Anwendung der Kapitalwert (Goodwill) zu Null wird.
- Kalkulationszinsen:
= Zinssatz, der für die Auf- oder Abzinsung aller Ausgaben und Einnahmengewählt wird.
- Annuität:
= der jährlich gleichbleibende Betrag für den Rückfluss(für Zins und Tilgung) eines Barwertes

1) Entweder  kennt  man  die  Zusammensetzung  der  optimalen  Investitionsprogramme,  dann benötigt man aber keine Soll- und Habenzinssätze für die Entscheidung
2) Oder man kennt die optimalen Investitionsprogramme nicht, dann kennt man jedoch auch nicht die für eine Entscheidung über Einzelprojekte benötigten Zinssätze.

Einflussgrößen:
- Mindestverzinsungsvorstellung des Investors
- Rendite der nicht berücksichtigten Investitionsalternativen
- Branchenübliche Verzinsung
- Durchschnittliche Unternehmungsrendite
- Erwartete Inflationsrate
- Eventuell Aufschlag für besondere Risiken
- Sekundärmarktrendite
- Eurobar
- DAX-, ATX-Rentide o.ä.

Der Kalkulationszinssatz repräsentiert die gewichteten Kosten des Eigen- und Fremdkapitals.
Weighted Average Cost of Capital
Die  Gewichtung  erfolgt  mittels  der  jeweiligen  Anteile  des  Eigen-  bzw.  Fremdkapitals  am Gesamtkapital. In der Abbildung gehen wir von einerEigenkapitalquote von 60% aus. Damit gehen die Eigenkapital- mit 60% und die Fremdkapitalkosten mit 40% in den WACC ein.
Capital Asset Pricing Modell
dient zur Bestimmung der Eigenkapitalkosten und geht vom Zins für eine risikolose Anleihe aus, also z.B. von Staatsanleihen von 7%. Die Risikoprämie des Marktes ergibt sich aus der Differenz der Marktrendite  (z.B.  langfristige  DAX-Rendite  von  12%)  und  risikolosem  Zins.  Das  Marktrisiko seinerseits  wird  nun  noch  mit  dem  unternehmensspezifischem  ß-Wert  gewichtet,  der  bei börsennotierten  Unternehmungen  tagesaktuell  erhältlich  ist  und  die  Schwankungen  der Unternehmungsaktie im Vergleich zum Markt, also z.B. zum DAX, widerspiegelt. In unserem Beispiel wird dieser Faktor mit 1,2 angenommen.

Zieht man von der Summe der Barwerte der zukünftigen Einnahmen die Summe der Barwerte der zukünftigen Ausgaben ab, so erhält man den Barwert  eines Investitionsobjektes. Aus dem Vergleich dieses Barwertes des Investitionsobjektes mit dem zu investierenden Kapitaleinsatz kann man die Zweckmäßigkeit  oder  Unzweckmäßigkeit  der  Realisierung  des  untersuchten  Investitionsobjektes ersehen.

Eine  Investition  ist  vorteilhaft,  wenn  sie  mindestens  eine  Verzinsung  in  Höhe  des Kalkulationszinssatzes erbringt. Dieser Zinssatz wird immer dann erzielt, wenn die Einzahlungen eines
Investitionsobjektes unter Berücksichtigung der zeitlichen Struktur mindestens den Auszahlungen des Objektes, ebenfalls unter Berücksichtigung der zeitlichen Struktur, sind. Die Differenz bezeichnet man auch als Kapitalwert C0 einer Investition.

1) vom Ausgabenstrom während der Nutzungsdauer,
2) vom Einnahmenstrom während der Nutzungsdauer,
3) von der Höhe des Restwertes (= Liquidationsnettoerlös, Liquidationskosten) am Ende der
Nutzungsdauer und
4) von der Höhe des kalkulatorischen Zinssatzes.

Nach der Gewinnmaximierungsregel (=Kapitalwertmaximierung), ist das Objekt mit dem höchsten Kapitalwert zu realisieren, da es den höchsten Gewinnbetrag leistet.

Die Kapitalwertrate dient zur Reihung mehrerer Alternativen und gibt über den kalkulatorischen Zinssatz hinausgehende Verzinsung der Investition an.

Kapitalwertrate [%]= Kapitalwert/investiertes Kapital

Hier wird nach dem Zinssatz gefragt, der den Kapitalwert gleich Null werden lässt.

Interner Zinssatz:
ie aus C0= 0 Entscheidung: ie → Max.

Der interne Zinssatz lässt sich ganz „einfach“ durch Interpolation bestimmen

Bei der Internen-Zinssatzmethode verzinst sich die Differenzinvestition mit dem internen Zinssatz der
Alternative mit dem geringsten Investitionskapital.

Die Annuitätenmethode baut auf den gleichen Grundlagen auf wie die Kapitalwertmethode. Sie führt aber nicht unbedingt zum gleichen Ergebnis wie die Kapitalwertmethode.
Die Annuitätenmethode vergleicht die durchschnittlichen Einnahmen und Ausgaben; die Differenz ist die Gewinnannuität.
Die Anwendung der Annuitätenmethoden erscheint in erster Linie dann interessant, wenn die Frage nach dem optimalen Ersatzbeschaffungszeitpunkt beantwortet werden soll.

Es wird jene Investitionsalternative bevorzugt, welche die höhere Gewinnannuität aufweist. Dieses Kriterium  ist  jedoch problematisch  bei  unterschiedlicher  Nutzungsdauer  der  Alternativen.  Bei  der Annuitätenmethode  haben  wir  die  Annahme,  dass  sich  Differenzinvestitionen  zum Kalkulationszinssatz verzinsen. Wenn die Alternative der kürzeren Nutzungsdauer abgeschlossen ist, muss bei der anderen Alternative, die noch in Betrieb ist, die Differenzinvestition zum ik verzinst werden.  Während  der  Kapitalwert  quasi  den  Totalwert  angibt,  ermittelt  man  bei  der Annuitätenmethode quasi den Periodengewinn.
Bei  einmaliger  Investition  muss  man  bei  einem  Vergleich  mehrerer  Alternativen  gleiche Investitionsdauer  annehmen,  um  ein  korrektes  Ergebnis  zu  erzielen.  Bei  wiederholter  Investition können wir die Gewinnannuität als richtigen Vergleichsmaßstab wählen.
Da  bei  Ersatzproblemen  weder  die  Einnahmenreihe  der  neuen  Anlage  bekannt  ist,  noch  die Restnutzungsdauer  der  alten  Anlage  mit  der  Gesamtnutzungsdauer  der  neuen  Anlagen übereinstimmt, können Kapitalwertmethoden und Interne-Zinssatz-Methode nicht angewendet werden.

Die  optimale  Nutzungsdauer  ist  jener  Zeitraum,  in  dem  eine  Investition  den  größten  zeitlichen Gesamtgewinn erwirtschaftet hat oder der Kapitalwert als Funktion der Zeit sein Maximum erhält.
Diese Aussage gilt allerdings nur bei einer einmaligen Investition. Soll eine Investition einmal oder mehrmals wiederholt werden, verkürzt sich die optimale Investitionsdauer.

1) Man unterstellt, dass der interne Zinssatz der Differenzinvestition mit dem für die Alternativen
angesetzten  Kalkulationszinssatz  übereinstimmt.  Unter  dieser  Voraussetzung  kann  die Differenzinvestition außer acht gelassen werden.
2) Man kann nicht unterstellen, dass der interne Zinssatz der Differenzinvestition mit dem für die Alternativen  angesetzten  Kalkulationszinssatz  übereinstimmt.  Es  ist  aber  möglich,  die  der Differenzinvestition zuzurechnenden Rückflüsse zu ermitteln.
3) Man kann nicht unterstellen, dass der interne Zinssatz der Differenzinvestition mit dem für die Alternativen  angesetzten  Kalkulationszinssatz  übereinstimmt.  Die  Rückflüsse  der
Differenzinvestition lassen sich nicht ermitteln.

1) Vermögensendwertmethode
2) Sollzinssatzmethode

Das  erste  Verfahren  ist  als  Verfeinerung  der  Kapitalwert-  und  Annuitätenmethode,  das  zweite Verfahren als Verfeinerung der Internen-Zinsatzmethode anzusehen. Beide Methoden arbeiten mit unterschiedlichen Zinssätzen für Eigen- und Fremdkapital. Dies bedingt Annahmen über die Höhe des anfänglichen Eigenkapitals und über die Art der Tilgung des Fremdkapitals.
Bei  der  Vermögensendwertmethode ist  eine  Investition  vorteilhaft,  wenn  bei  der  realistischen Annahme,  dass  der  Sollzinssatz  über  dem  Habenzinssatz  liegt,  ein  positiver  Vermögensendwert errechnet werden kann.
Die  Sollzinssatzmethode ist  ähnlich  der  Methode  des  Internen  Zinssatzes,  wo  ein  kritischer Sollzinssatz ermittelt wird, bei dem der Vermögensendwert gerade Null wird.

Die dynamische Amortisationsrechnung unterscheidet sich von der statischen Amortisationsrechnung nur  dadurch,  dass  anstatt  dem  Zeitwert  der  Einnahmeüberschüsse  die  Barwerte  der
Einnahmenüberschüsse in die Rechnung eingesetzt werden.

Die  dynamische  Amortisationsdauer  entspricht  dem  Zeitraum,  in  dem  über  die Einnahmenüberschüsse das eingesetzte Kapital getilgt und zum kalkulatorischen Zinssatz verzinst wird, sie ist daher immer länger als die statische  Amortisationsdauer. Der kalkulatorische Zinssatz wirkt sich nachteilig auf die Aussagekraft der dynamischen Amortisationsdauer als Risikomaßstab aus. Sie weist demnach Berührungspunkte mit der Kapitalwertrechnung auf.